Динамичността на процесите, протичащи в областта на фондовата и борсовата дейност, се счита за причината, поради която правната рамка в този сегмент се променя бързо. Като основен нормативен документ, регулиращ функционирането на вътрешния фондов пазар, Федерален закон № 39-FZ "За пазара на ценни книжа" претърпява постоянна ревизия. През последните три години броят на исканията от законодателя към този правен акт за изменения и допълнения е 14.
За да вземат решения, свързани с управлението на инвестиционен портфейл, участниците в търговията с ценни книжа трябва своевременно да наблюдават появата на всякакви изменения на разпоредбите и изискванията, съдържащи се в този закон.
Регулирането на правоотношенията на руския финансов пазар се установява с редица регламенти. Основният закон сред тях е Федералният закон № 39-FZ "За пазара на ценни книжа". След като влезе в сила на 25.04.1996 г., той замени Правилника за издаване и обращение на ценни книжа и борси в РСФСР.
На първо място, законът за пазара на ценни книжа определя понятието собственик на акции на финансовия пазар, изброява характеристиките и правата на участниците в търговията. Освен това той определя изискванията към управителните органи и служителите на професионални участници в областта на обращението на ценни книжа.
Раздел 3 е посветен на издаването и реда на обращение на ценни документи. Отделни глави обхващат въпросите за информационното подпомагане на процеса на обращение на акции и други скъпи документи, прилагането на санкции за незаконни сделки с тях. Ролята и мястото на Централната банка на Русия при упражняването на контрол върху финансовите пазари са определени в специални глави на петия раздел.
Разпоредбите на закона по отношение на посредническите дейности, работата на депозитаря, поддържането на регистъра на ценните книжа и др. Са свързани главно с професионални участници в борсовата търговия. За обикновените инвеститори е важно да проучат стандартите, изложени във FZ 39, както и правилата за държавно регулиране на пазара на ценни книжа.
Законът съдържа 53 статии, групирани в 13 глави в 6 раздела. Днес е актуално последното издание от 23.07.2018 г., с допълнения, направени от два нормативни акта: No 75-FZ от 18.04.2018 г. и No 90-FZ от 23.04.2018 г. Възможно е в близко бъдеще да има още корекции. Факт е, че законът за търговия с вътрешна информация, приет на 26 юли 2018 г., изясни някои правила за противодействие на манипулациите на пазара. По-специално се налагат допълнителни изисквания към професионалните участници на пазара на ценни книжа, чиито служители редовно получават вътрешна информация от клиенти. Както и да е, всяко изменение на закона за RTS има за цел да насърчи развитието на финансовия пазар.
Законодателните нововъведения по отношение на емисията и процедурата за работа с ценни книжа са както следва:
1. Понятието облигации е изяснено и консолидирано в третата част на член 2;
2. Влезе в действие нов вид - структурна връзка;
3. Допълнителен член 27.1-1 определя спецификата на емисията и обращението на нови ценни книжа;
4. Разширен е кръгът на инвеститорите, които имат право да ги закупят. Точка 13.1 от член 44 предвижда специална процедура за продажба на тези дългови ценни книжа на лица, които не са индивидуални предприемачи и квалифицирани инвеститори.
Структурните облигации са интересни, тъй като в сравнение с класическите облигации и банковите депозити те имат по-висока доходност. Размерът на плащанията по тях може да бъде по-малък от номиналната стойност. Забранено е предсрочното обратно изкупуване на облигации по решение на емитента. Освен в брой, плащанията се предоставят под формата на друго имущество. Предвид факта, че наскоро пазарът на ценни книжа демонстрира тенденция към намаляване на отстъпките и лихвените проценти, нововъведената облигация може да се разглежда като алтернатива на конвенционалните облигации или депозити.
По отношение на правния статут на такъв участник на пазара на ценни книжа като специализирани финансови компании са направени значителни изменения в 39-FZ:
1. Изданията на членове 15.1 и 15.4 и добавянето на член 42 с клауза 26 предоставят разширена интерпретация на гражданските права и задължения на специализирани финансови компании. По-специално, задълженията, произтичащи от такава компания към трети страни, се отнасят не само до работа с облигации, но и до осигуряване на нейната дейност;
2. Освен кредитни институции, дилъри и брокери са идентифицирани и други емитенти на ценни книжа. Подточка 1.2 от точка 2 на член 51.2 установява, че те са онези специализирани финансови дружества, „които в съответствие с целите и предмета на своята дейност имат право да издават структурни облигации“;
3. Въвеждането на изменения в член 15.1 е свързано с изясняването на целите и обхвата на дейността на специализирани финансови компании.
Тъй като отношенията, които възникват по време на емитирането и обращението на ценни книжа, са многостранни, редактирането на 39-FZ ценни книжа е почти постоянен процес. И така, до края на тази година ще се случи следното:
- измененията в регламента на структурираните облигации и изясняване на правния статут на специализираните финансови компании, приети с Федерален закон № 75-FZ от 18 април 2018 г., ще влязат в сила на 16 октомври 2018 г.;
- От 21.12.2018 г. влизат в сила изменения на дейностите по инвестиционно консултиране, въведени от Федерален закон № 397-FZ от 20.12.2017 г.
Въпреки това ще бъде възможно да се оцени цялостната ефективност на Федералния закон № 39-FZ "За пазара на ценни книжа" в новото издание не веднага, а само след определен период от време.
